• O interesse dos equity funds;
• A sanção do PLC 79/2016;
• O leilão das Redes de Quinta Geração  (5G).

Como salientamos em artigo anterior, os PRs foram os grandes responsáveis por massificar redes de banda larga nas comunidades e municípios do interior, onde as grandes operadoras tinham e tem atendimento deficiente. Essa deficiência foi fator determinante para permitir que empresas locais crescessem e se tornassem cada vez mais competitivas, com redução de custos e aumento da produtividade.

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O crescimento dos PRs, mesmo numa conjuntura macroeconômica adversa, mostrou que havia e ainda há uma importante demanda não atendida, concentrada nas áreas periféricas das grandes cidades e no interior do país, o que representa uma oportunidade de crescimento para eles.

A sanção do PLC 79, sem vetos, todavia, abriu uma oportunidade para as concessionárias, principalmente a Oi, e representa uma ameaça para os PRs. A questão é a visão que a Lei 13.879/2019 assumiu sobre os Bens Reversíveis. Entre a visão patrimonialista do TCU e a visão funcionalista do PLC 79, há uma diferença, segundo dados extraoficiais, de mais de R$ 100 bilhões (R$ 121 bilhões de patrimônio informado pela Anatel ao TCU e publicado no Acórdão 2142/2019 (Processo TC n. 024.646/2014-8) e R$ 17,7 bilhões, de acordo com o cálculo funcionalista da Secretaria de Política Econômica do Ministério da Fazenda de 2018.

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As concessionárias, portanto, irão aumentar seus investimentos em regiões de demanda não atendida de maior poder aquisitivo (como condomínios em áreas isoladas que proliferam no Brasil), hoje parcialmente atendidas por PRs. Como consequência, os PRs terão maior competição de empresas com significativo poder de fogo e que podem fazer guerra de preços.

O leilão de 5G, anunciado para 2020 e que nasce sob a égide da Lei 13.879/19, fará com que as Operadoras Móveis utilizem tal tecnologia (que tem o poder de competir em velocidade com as redes ópticas) para fornecer serviços de acesso à Internet para clientes móveis e fixos. Tal utilização já ocorre em países como a Coréia, Suíça e EUA e foi anunciado recentemente pela TIM como foco para a futura oferta de serviços a partir das redes de quinta geração.  Essa capacidade fará com que as redes de 5G se tornem uma ameaça aos PRs.

Por outro lado, a movimentação de M&A iniciada em anos passados, mas acelerada em 2019, representa uma ameaça, mas também uma oportunidade para os PRs.

Há uma revolução em andamento, que exige nova ousadia e ineditismo, porém em outros planos que ainda são pouco explorados pelos PRs e que transcendem à construção de redes e à sua operação.

Restam dois caminhos imediatos para os PRs sob ataque, tanto das Concessionárias, quanto de PRs capitalizados: (i) competirem com os entrantes e, para isso, vão ter que investir mais com capital próprio ou de terceiros, com o que haverá endividamento; ou (ii) venderem sua participação ou a totalidade de suas empresas para um equity fund.

O primeiro caso insere-se na coluna das ameaças, pois o novo capital investido pode não trazer o retorno imediato esperado.

O segundo caso representa uma oportunidade para os que “tem o olho preparado” no dizer de um experiente empresário nosso conhecido. “Olho preparado”, na nossa visão, representa arrumar a casa para uma futura “due diligence”, algo absolutamente normal em negócios dessa natureza. Não só no que toca (i) ao mercado disponível; (ii) aos ativos instalados e seu potencial de crescimento e aumento da receita; (iii) aos recursos humanos existentes na empresa e, principalmente (iv) às despesas e aos passivos, existentes e potenciais (tributários, trabalhistas e postes, entre outros).

Temos ouvido de investidores que as empresas assediadas têm resistência para mostrar as informações sobre passivos, para não se falar nos ocultos que nem os próprios PRs possam ter conhecimento. Tal postura torna a negociação mais difícil, demorada e com maiores valores contingenciados para cobri-los.

No entanto, a nossa experiência tem demonstrado que muitos ainda são aqueles que sabem que precisam de um choque de administração, estão conscientes dos problemas pelos quais passam, mas decidem correr o risco de continuar sua experiência de atuação empresarial sem profissionalizarem-se.

O ideal, e essa e a recomendação e o trabalho que fazemos junto aos PRs, é arrumar a casa e dar tratamento adequado aos potenciais e aos passivos existentes. Isso aumenta o valor da empresa e torna a negociação mais rápida.

Se o olho não estiver preparado, a oportunidade vai passar e o PR não saberá aproveitá-la. E poderá sofrer as ameaças aqui relatadas.

Por Caio Bonilha e Márcio Rodrigues dos Santos, Sócios-Diretores da Futurion Análise Empresarial.

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Inicialmente, se utilizaram da tecnologia de acesso via rádio, mas, em meados dos anos 2010, ao perceberam a demanda por maior capacidade, começaram a investir maciçamente em acesso via fibra óptica.

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Como resultado, foram os grandes responsáveis por massificar redes de banda larga nas comunidades e municípios do interior, onde as grandes operadoras tinham atendimento deficiente. Tornaram-se o fator determinante para permitir que empresas locais crescessem e se tornassem cada vez mais competitivas, qualquer que fosse o setor da economia, com redução de custos e aumento da produtividade.

Sem ter a pretensão de esgotar o assunto, a ideia é mostrar aqui um pequeno painel da atuação dos PRs e sua representatividade no Brasil. Para tal, vamos nos valer de dados oficiais da Anatel, muito embora eles não representem a totalidade do mercado, conforme estudo que a Futurion elaborou (www.futurion.com.br).

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Até dezembro de 2018, havia 5.306 empresas de SCM licenciadas pela Anatel que declararam ter, pelo menos, um acesso. Para fins desse artigo, os PRs foram divididos em Micro: menos de 10 mil acessos; Pequenos: entre 10.001 e 50 mil acessos; Médios: entre 50.001 e 200 mil acessos e Grandes: Empresas acima de 200 mil acessos e empresas PMS.

O crescimento dos PRs, mesmo numa conjuntura macroeconômica adversa, mostrou que havia e ainda há uma importante demanda não atendida, concentrada nas áreas periféricas das grandes cidades e no interior do país. Entre 2015 e 2018, o mercado cresceu 5,7 milhões de acessos, conforme as tabelas a seguir demonstram:

Em 4 anos, portanto, os PRs cresceram 140% em número de empresas e 54,12% em número de acessos, com 21,65% do mercado (um crescimento de 10,45%), contra apenas 8,32% de crescimento das empresas Grandes e com PMS.

Na distribuição dos PRs pelo país, verificamos que aumentou significativamente o número de PRs no NE, talvez no vácuo deixado pela falta de investimentos das grandes empresas na região, conforme os gráficos:

Um dos indicadores desse crescimento foi o investimento em redes de fibras ópticas, que representavam 8,72% dos acessos em 2015, e que representam 47,52% em 2018. Ao comparar-se as tecnologias de acesso utilizadas entre 2015 e 2018, nota-se que os PRs investiram fortemente nos acessos por fibra óptica, como demostrado no gráfico abaixo:

Como consequência, a velocidade média de acesso, em todas as categorias, aumentou, notadamente nas velocidades acima de 12 Mbps, como mostrado nos gráficos abaixo:

Com toda essa pujança, uma nova era se inicia nesse mercado que é sua concentração. Esse processo já se iniciou e promete se acelerar nos próximos meses. E será tema de nosso próximo artigo, mas o fato é que a revolução que era silenciosa e quase invisível agora é visível e se tornou parte importante do mercado de banda larga.

Por Caio Bonilha , Sócio-Diretor da Futurion Análise Empresarial.

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